RAZONES DE ADMINISTRACION DE DEUDA

Las razones de administración de deuda indican en que grado las empresas se han financiado con deudas.

Asimismo dan información sobre la probabilidad de que se incurra en incumplimiento con relación a sus obligaciones.

La medida en que la empresa utiliza el financiamiento por medio de deudas (apalancamiento financiero) puede tener las siguientes implicancias:

- Los accionistas pueden mantener el control de una empresa con una inversión limitada

- Cuando los accionistas proporcionan una pequeña parte del financiamiento total, los riesgos de la empresa lo corren principalmente los acreedores

- Si la empresa obtiene un mejor rendimiento sobre las inversiones financiadas con préstamos, que el interés que paga sobre los mismos, el rendimiento sobre el capital de los accionistas aumenta (palanqueo)

RAZON ENTRE PASIVOS Y ACTIVOS TOTALES

La razón de activos totales entre pasivos totales es una medida de solvencia que indica el grado de inversión en activos con financiamiento de terceros
Para el año 2006 los activos de Los Fabriles S.A. están financiados en 27% con sus pasivos.
Si la compañía requiere obtener un préstamo adicionales de corto y largo plazo, se encuentra en una buena posición para obtenerlo.

RAZON ENTRE ACTIVOS FIJOS Y PASIVOS A LARGO PLAZO

La razón de activos fijos entre pasivos de largo plazo es una medida de solvencia que indica el margen de seguridad de los tenedores de documentos o bonos.
También indica la capacidad de la empresa para obtener préstamos adicionales.
Para Los Fabriles S.A. el aumento en la razón se debe principalmente a la liquidación de la mitad de sus pasivos a largo plazo.
Si la compañía requiere obtener un préstamo adicional a largo plazo, se encuentra en una buena posición para obtenerlo

RAZON DE PASIVO SOBRE CAPITAL CONTABLE

Los derechos sobre los activos de la empresa se dividen en dos grupos: Los acreedores y los accionistas.
La razón entre el total de obligaciones a los acreedores con el de los accionistas es una medida de solvencia que indica el margen de seguridad de los acreedores
Cuando los derechos de los acreedores son grandes en relación con el capital contable , por lo general hay pagos importantes de intereses.
Si las utilidades declinan al punto en que no pueden cubrir los intereses, se presenta un situación muy díficil para la empresa.
Para Los Fabriles S.A. el factor importante de cambio fue la disminución de los pasivos de largo plazo, lo cual hace que la razón muestre un gran margen de seguridad para los acreedores

NUMERO DE VECES QUE SE DEVENGAN CARGOS POR INTERESES

Indica la solidez financiera de la empresa
Mientras más alta sea la razón, mayor es la seguridad de que los pagos de intereses se harán en una forma continua.

Analisis de Estados Financieros

RAZONES DE ADMINISTRACION DE LOS ACTIVOS

Las razones de administración de los activos más importantes son:

-Periodo Promedio de Cobranza
-Rotación de Inventarios
-Rotación de Activos Totales

ANALISIS DE LAS CUENTAS POR COBRAR

Es conveniente recaudar lo mas pronto posible las cuentas por cobrar. Las ventas al crédito aumentan las cuentas por cobrar. Los cobros a los clientes las disminuyen. Las empresas que conceden crédito a largo plazo tienen saldos de cuenta por cobrar mayores
El aumento en la rotación de cuentas por cobrar indica una mejor administración de dicha cuenta, lo cual puede deberse a un cambio en el otorgamiento de créditos o en la política de cobranza.
El periodo promedio de cobranza indica el tiempo en que las cuentas por cobrar han estado pendientes. Este ratio debe compararse con los plazos de crédito para determinar la eficiencia en la cobranza y determinar futuras tendencias en la administración del crédito

ANALISIS DEL INVENTARIO

La empresas deben tener suficiente inventario disponible para satisfacer las necesidades de sus clientes y de sus operaciones. Sin embargo una cantidad excesiva puede incrementar los gastos de seguros, impuestos, costos de almacén, obsolescencia, etc. y un déficit puede generar problemas en la producción
Una rotación mayor indica una mejor administración del inventario. Los Fabriles han mejorado su rotación por un aumento en el costo de ventas y una disminución en el promedio del inventario
Las diferencias que existen entre inventarios, empresas e industrias es tan grande que no permiten una definición general de inventario. Por ejemplo una empresa que vende comida tiene una rotación más alta que una que vende muebles, sin embargo cada tipo de empresa puede establecer un promedio razonable de rotación.
Los días de inventario promedio disponible son una medida aproximada del tiempo que se requiere para comprar, vender y reponer el inventario. Para Los Fabriles S.A., los días de inventario promedio mejoraron considerablemente

GRADO DE EFICIENCIA DEL USO DE ACTIVOS

Indice que mide el grado de eficiencia con los que la empresa utiliza sus activos
Se excluyen las inversiones a largo plazo porque no guardan relación con las operaciones de ventas de mercancías y servicios
La razón de ventas netas sobre activos de Los Fabriles S.A. muestra una mejora para el año 2005 como consecuencia del incremento en las ventas ante un promedio de activos casi constante (mayor grado de eficiencia)
La empresa está generando ventas por 1.46 el tamaño de sus activos

Analisis de Estados Financieros

RAZONES FINANCIERAS

Las razones financieras son indicadores que muestran las relaciones que existen entre las diversas cuentas de los estados financieros

Las razones financieras más importantes son:

•Razones de Liquidez
•Razones de Administración de Activos
•Razones de Administración de Deudas
•Razones de Rentabilidad

RAZONES DE LIQUIDEZ

Un activo líquido es aquel que puede convertirse en efectivo rápidamente.
Las razones de liquidez miden la capacidad de la empresa para hacer frente a su obligaciones en el corto plazo.

Las razones de liquidez más utilizadas son:

-Capital de Trabajo
-Liquidez corriente
-Prueba Acida

*Capital de trabajo = Activos Circulantes-Pasivos Circulantes
*Liquidez Corriente= Activos Circulantes/Pasivos Circulantes

El capital de trabajo se usa para evaluar la capacidad de una empresa para pagar sus deudas en proceso de vencimiento.
Las necesidades de capital de trabajo dependen del tipo de empresa, el sector en el que se desenvuelven y la dimensión que tienen
Con respecto a la razón circulante, Los Fabriles tienen la capacidad de liquidar 2.62 veces su pasivo circulante en el año 2005

Composicion del Capital de Trabajo

El capital de trabajo y la liquidez corriente no consideran la composición de los activos circulantes
Ambas empresas tienen un capital de trabajo de S/ 476,000 y una liquidez corriente de 2.62. Pero la capacidad de cada empresa para pagar sus deudas es diferente
Las Terrazas tiene gran cantidad de inventario, lo que puede tomar un tiempo antes de convertirse en efectivo. En cambio Los Fabriles tienen una buena posición de efectivo, valores negociables y cuentas por cobrar

Prueba Acida

*Prueba Acida= Activos Circulantes-inventarios/Pasivos Circulantes

La prueba ácida mide la capacidad de pago inmediata de una empresa
El resultado indica que la empresa puede hacer frente al total de sus pasivos circulantes sin necesidad de realizar inventarios

Análisis Vertical

- Este método considera el monto total del estado financiero que se desea analizar como el 100% y determina el porcentaje que representa cada componente respecto de ese total.

- Da una visión general de la estructura financiera de la empresa y de la productividad de sus operaciones.

- Facilita hacer comparaciones con empresas similares.

-Este método es utilizado generalmente para analizar el balance general y el estado de resultados.

En el caso del balance:
Se considera como el 100% al total del activo y al total del pasivo y patrimonio.

En el caso del estado de resultados:
Se considera como el 100% a las ventas netas.

Balance General:
-http://rapidshare.com/files/113002869/Analisis_Vertical_Balance.JPG.html
-http://www.sendspace.com/file/hwh7ge

Estado de Ganancias y Perdidas
-http://rapidshare.com/files/113003361/Analisis_Vertical_Estado_de_G.JPG.html
-http://www.sendspace.com/file/i207dz

Analizando el Balance General podemos apreciar que en los activos los rubros que muestran mayor variación en la estructura porcentual son los activos circulantes ( un incremento de 43.32% al 48.72%) que responde a un mayor volumen de ventas e Inversiones a Largo Plazo ( una disminución de 14.43% a 8.34%) relacionado con la reducción de pasivos de largo plazo

En los pasivos se aprecia que en los pasivos circulantes hay una ligera variación, sin embargo en los pasivos de largo plazo la parte proporcional se reduce considerablemente de 16.25% a 8.78% como consecuencia de lo descrito en el párrafo anterior, consecuentemente la proporción del pasivo con respecto al total se reduce de 36.00% a 27.20% La proporción del Capital Contable con respecto al total se incrementó de 64.00% a 72.80% como consecuencia de la reducción de los pasivos de largo plazo

El análisis del Estado de Resultados no muestra variaciones importantes, apreciándose una pequeña reducción en el margen bruto (menor eficiencia) y en la utilidad neta como consecuencia de la reducción de dicho margen


ESTADOS FINANCIEROS COMPARATIVOS


El análisis horizontal y vertical son útiles para evaluar las relaciones de las diferentes partidas del Balance General y Estado de Resultados así como de las tendencias de operación que sigue una empresa comparando periodos anteriores con el actual


Estos análisis (sobre todo el vertical) permite también establecer comparaciones con otras empresas del sector en el que se desempeña la empresa.


Analizando comparativamente Los Fabriles con las Terrazas, apreciamos que los porcentajes de márgenes brutos son similares, sin embargo los gastos operativos son mayores en Los Fabriles, lo cual trae como consecuencia que la utilidad neta sea menor en términos comparativos.

Análisis de los Estados Financieros

Antes de ver los diferentes tipos de analisis demos un breve concepto de lo que son:

Definicion

Son medios de comunicación que utilizan las empresas, para reportar los cambios económicos y financieros que experimenta a una fecha o periodo determinado. Los estados financieros concentran la información obtenida de las cuentas contables y las clasifica de acuerdo con los principios de contabilidad generalmente aceptados para sentar:
La situación y el valor real del negocio
El resultado de las operaciones en una fecha determinada

Clases de Estados Financieros

Balance General
Estado de Resultados
Estado de Cambios en el Patrimonio Neto
Estado de Flujo de Efectivo

Análisis de los Estados Financieros

El análisis de los estados financieros consiste en usar las fuentes de información financiera y no financiera con el fin de evaluar la situación financiera de la empresa en un momento determinado.

-Análisis Horizontal (Análisis de Tendencias)
-Análisis Vertical
-Análisis de Razones o Indicadores Financieros

ANALISIS HORIZONTAL

-Este método consiste en la comparación de cifras homogéneas correspondientes a estados financieros de diferentes períodos.

-El análisis comparativo de los estados financieros facilita el estudio de los cambios que se han dado de un periodo a otro período en la posición financiera de una empresa
-Del análisis comparativo de los estados financieros, se debe seleccionar aquellas partidas que muestran cambios significativos, con el fin de analizar las causas de las variaciones y tomar las medidas correctivas correspondientes.
- El análisis horizontal puede incluir una comparación entre dos o más estados

PDT: Como no se verian bien las imagenes las he subido a la red, estos son los links:
http://rapidshare.com/files/112747187/Analisis_Horizontal.JPG.html
http://rapidshare.com/files/112747495/Analisis_Horizontal_Estado_de_g.JPG.html

O

http://www.sendspace.com/file/jn9460
http://www.sendspace.com/file/gh5dv0

Analisis del Balance General

Si bien puede apreciarse que el total de activos se redujo en 7.40%, el total de pasivos se redujo en 30.02%
La reducción de los pasivos de largo plazo se ha logrado con la venta de inversiones a largo plazo
El Capital Contable se ha incrementado como consecuencia de las utilidades generadas en el año 2005, lo que ha llevado a un fortalecimiento de la posición patrimonial
En cuanto a los activos circulantes y a pesar de un incremento en las ventas, se aprecia una disminución en las cuentas por cobrar que puede atribuirse a cambios en las condiciones de crédito o una mejor efectividad en el sistema de cobranzas.
La reducción de los inventarios ante un incremento en las ventas puede indicar que los inventarios se están administrando eficientemente. Hay una mayor rotación
Los incrementos en efectivo y valores negociables se explican por el incremento de las ventas

Analisis del Estado de Ganancias y Perdidas

El incremento en las ventas de Los Fabriles S.A. se acompaña de un incremento en mayor magnitud del costo de ventas (24.83% y
27.20% respectivamente) que puede atribuirse al incremento de las mermas o gastos adicionales en el proceso de producción
Los gastos de venta se han incrementado considerablemente (29.93%), mientras que los gastos administrativos se han incrementado ligeramente (6.78%)
Los gastos de operación en conjunto se incrementaron en 20.70% con mayor incidencia en las áreas relacionadas con la gestión de ventas.
Si bien hay un incremento en la utilidad operativa del 17.99% y en la utilidad neta de 18.95%, se requiere realizar un estudio de gastos.
En cuanto a las utilidades retenidas, se han incrementado en 30.55%; este aumento se debe a las utilidades del año 2005 de S/ 127,400 menos los pagos de dividendos ( S/ 12,600 sobre acciones preferentes y S/ 56,000 sobre acciones comunes)

Punto de Equilibrio

ANALISIS DEL PUNTO DE EQUILIBRIO
Es una técnica utilizada para estudiar la relación que existe entre los costos fijos, los costos variables, el volumen de ventas y las utilidades.

Este modelo determina el momento en el cual las ventas cubrirán los costos, pero también muestra la magnitud de las utilidades o pérdidas de la empresa cuando las ventas exceden o están por debajo de ese punto.

La empresa debe anticipar y lograr un volumen suficiente de ventas para cubrir los costos fijos y variables, o de lo contrario la empresa incurrirá en pérdidas.

Este análisis no incluye los gastos financieros.

Lo que se analiza es el plan operativo de la empresa y no el plan financiero(en el plan financieros se incluye los gastos financieros).

PUNTO DE EQUILIBRIO

Es el punto donde se cruzan la linea de ingresos totales con la de costos totales.

En este punto la linea de ingresos totales corta a la linea de costos operativos totales y a ese volumen la empresa alcanza su punto de equilibrio

Antes de alcanzar el volumen de punto de equilibrio, la empresa sufre algunas perdidas operativas, pero despues de ese punto obtendra utilidades operativas cada vez mas grandes conforme se incrementen las ventas.

El calculo del punto de equilibrio se fundamenta en la identificacion de los componentes variables y fijos en los costos de la empresa.

CLASIFICACION DE LOS COSTOS EN EL MODELO COSTO – VOLUMEN - UTILIDAD

Costos variables: aquellos costos directamente proporcionales al volumen de ventas o de produccion (nivel de actividad de la empresa).

Ejemplo: El costo de la materia prima - a mas unidades producidas hay mas gasto de materia prima.

Costos fijos: aquellos costos que permanecen constantes o que no dependen del volumen de actividad de la empresa.

Ejemplo: la depreciacion de maquinaria y equipo

COSTOS TOTALES Y COSTOS UNTARIOS

Los costos unitarios se obtienen dividiendo los costos totales (fijos y variables), los costos variables totales y los costos fijos totales entre el numero de unidades producidas

Costo unitario total: Costo Total/Nº de unidades producidas

Costo unitario Fijo: Costo Fijo Total/Nº de unidades producidas

Costo variable total: Costo Fijo Total/Nº de unidades producidas

CALCULO DEL PUNTO DE EQUILIBRIO

Punto de equilibrio en volumen (Cantidad – Unidades):


PE(unid)= Costo Fijo/PVu- CVu


Punto de equilibrio en unidades monetarias:


PE(S/) = Costo Fijo/1- CVu/PVu


Donde:
PVu = Precio de Venta Unitario
Cvu = Costo Variable Unitario
Pvu - CVu =MARGEN DE CONTRIBUCION


PUNTO DE EQUILIBRIO PARA VARIOS PRODUCTOS

Se debe hallar el margen de contribucion promedio ponderado.

La sumatoria de: los margenes de contribucion unitario de cada producto multiplicados por su participacion en el total de ventas.


PE(Unid.)= Costo Fijo/ Margen de contribucion Promedio Ponderado


LIMITACIONES DEL ANALISIS DEL PUNTO DE EQUILIBRIO

El analisis del punto de quilibrio presenta las siguientes limitaciones:

Se basa en el supuesto de que el precio por unidad es constante, independiente de los volumens de venta y de produccion

Los costos vatriables por unidad son constantes en todos los niveles de produccion

No considera cambios en los niveles de costos fijos.

PLAN DE UTILIDADES

Costos Fijos+ Utilidad deseada/Margen de contribucion unitario


PUNTO DE CIERRE O PUNTO DE EQUILIBRIO FINANCIERO

Es aquel punto en el que no se considera dentro de los costos fijos aquellos que no constituyen desembolso de efectivo. ejemplo: la depreciacion de maquinaria y la amortizacion de intangibles


PE(Unid.)= Costo fijo – Depreciacion y Amort.intang. / PVu – CVu

Qué es la tasa interna de retorno TIR ?

La tasa interna de retorno, TIR o IRR en inglés (Internal Rate of Return), es una herramienta o medida usada como indicador al cuantificar la eficiencia de una inversión determinada. Al contrario del VAN (valor actual neto), que entrega como resultado una magnitud, el TIR entrega un porcentaje, por lo que muchos analistas lo prefieren, aunque es más preciso como indicador el VAN.
En otras palabras, el TIR es la tasa compuesta de retorno anual que se puede ganar de una inversión. Por lo mismo, matemáticamente el TIR se calcula partiendo de la ecuación del VAN, haciendo este igual a cero y calculando "i" para este valor.
Se considera que si el TIR es mayor que el costo del capital para un proyecto, este último entrega valor a la compañía. Desde otro punto de vista, un proyecto es bueno siempre y cuando su TIR sea mayor al retorno a la inversión que se pueda obtener en inversiones alternativas, como por ejemplo depósitos a plazo.
Hay otros factores importantes a considerar al usar esta herramienta, como con todos los estimadores matemáticos. Por ejemplo en el caso donde se evalúa entre dos proyectos mutuamente excluyentes, si uno de ellos tiene una inversión inicial mayor que el otro, puede ser que tenga una TIR (tasa interna de retorno) menor, pero un mayor VAN (valor actual neto), por lo que puede ser más conveniente el proyecto de mayor VAN.
Por lo anterior es que si bien la tasa interna de retorno o TIR es el indicador preferido por los analistas a la hora de evaluar un proyecto, se debe usar en conjunto con el VAN para tomar una buena decisión, y no desechar un proyecto que pueda entregar mayores utilidades a la empresa.

Qué es el valor actual neto VAN ?

El valor actual neto, más conocido por las siglas de su abreviación, VAN, es una medida de los excesos o pérdidas en los flujos de caja, todo llevado al valor presente (el valor real del dinero cambia con el tiempo). Es por otro lado una de las metodologías estándar que se utilizan para la evaluación de proyectos, como veremos.
El VAN, o NPV (de las siglas en inglés Net Present Value), en términos matemáticos, es equivalente a la sumatoria, con n desde 0 hasta N (el número de períodos), de (In-En) / (1+i)^n, con In representando a los ingresos, En los egresos, e "i" como el interés, considerado para efectos de cálculo como un valor fijo.
La clave de la fórmula y su interpretación está en la tasa de interés considerada; se emplea usualmente el costo promedio del capital, después de descontar los impuestos, pero los expertos recomiendan usar valores mayores para tener un margen apropiado para el riesgo - a mayor riesgo, mayor ajuste de "i".
Otro acercamiento para comprender el VAN, consiste en interpretar a "i" como la tasa de retorno a la inversión que se podría ganar en un mercado financiero con un riesgo similar. Por ejemplo si una inversión alternativa nos da un 7% de retorno a la inversión o rentabilidad, podemos usar este valor como "i" para efectos de calculo, y poder decidir cual de las alternativas de proyecto nos conviene.
Y ¿Qué hacer con el resultado del cálculo del VAN?. Si el VAN es mayor a cero, quiere decir que la inversión deja ganancias. Si es igual a cero, entonces se está en el punto de equilibrio y no se producirán pérdidas ni ganancias. Si el VAN es menor que cero, quiere decir que la inversión va a dar como resultado pérdidas.
Estos resultados por si solos no significan nada; para saber la verdadera conveniencia de un proyecto, se deben comparar diferentes alternativas. En general se considera que la que de un mayor VAN, es la más apropiada, pero hay que analizar caso a caso (pueden haber instancias donde una compañía se incline por un determinado proyecto de menor VAN debido al valor de la imagen que el proyecto en cuestión va a aportar a la empresa, o por otros motivos estratégicos). Otra opción es como comentábamos, como ejemplo reemplazar a "i" por la tasa de interés que nos darán por nuestro dinero en un determinado depósito a plazo en un banco; si el VAN da positivo, nos conviene hacer la inversión, de lo contrario nos conviene hacer el depósito a plazo, donde ganaremos más sin movernos del escritorio.

Que es el impuesto a la renta?

El impuesto a la renta se configura como un tributo directo, de carácter natural y subjetivo, que grava la renta de las personas. En otras palabras, se trata de un impuesto que grava la renta o ganancia que se ha producido a partir de una inversión o de la rentabilidad de cierto capital. Se puede tratar también del producto de un trabajo dependiente o independiente. En términos más sencillos, el impuesto a la renta es un tributo que, como ya se ha dicho, grava las rentas o aquellos ingresos que se configuran como utilidades o beneficios. Éstos ingresos provienen de una cosa o actividad, constituyéndose la renta, a partir de todos los beneficios, utilidades e incrementos de patrimonio que se perciban o devenguen, cualquiera sea su naturaleza, origen o denominación.

Este impuesto encuentra su origen en la Edad Media, a fines del siglo XVIII, bajo la forma de aduanas y sucesiones. Lo anterior surge en Europa, más específicamente en Inglaterra, cuando se estableció el cobro de un impuesto extraordinario que tenía como fin cubrir los costos de necesidades excepcionales. Esta práctica fue luego transmitida y asumida por otros países tales como Alemania, Francia en Europa, y en el el nuevo continente, por los Estados Unidos, así como también ciertos países de Latinoamérica, donde no fue asumido como un impuesto de cobro temporal, sino que se implantó como un cobro permanente.

Como se trata de un impuesto sobre la renta, es necesario comprender en forma clara se qué se trata ésta, la que se constituye como el ingreso gravable neto o la denominada base imponible. Entre los ingresos gravables están aquellos obtenidos de un trabajo de relación dependiente, o bien, aquellos obtenidos de negocios unipersonales o de empresas o sociedades que se hayan constituido. Se considerarán también, dentro de este grupo, a los ingresos obtenidos de los rendimientos financieros que se generan a partir de las inversiones de capital, aquellos que provienen de herencias o premios como las loterías, exportaciones, los derechos de autor o las patentes. Considerando este tipo de ingresos, la base imponible, se constituye como la diferencia entre el ingreso gravable y las deducciones, de esta manera, se obtiene la base imponible que se encontrará sujeta al impuesto que se deberá pagar.

Otro concepto importante, aplicable a muchos países, es el de los tramos impositivos. Este consiste en que el impuesto a la renta no crece de manera lineal con las ganancias, utilidades o sueldo de una persona, sino que el porcentaje a gravar aumenta por "tramos", o sea que permanece fijo hasta llegar a una cierta cantidad estipulada en las leyes correspondientes, para luego aumentar y permanecer fijo en cuanto a su porcentaje hasta que las utilidades alcancen un nuevo valor. Por lo mismo, es que en estos casos es conveniente derivar parte del sueldo a instrumentos como ahorros previsionales voluntarios y otros que permitan rebajar impuestos y optimizar el uso de los recursos para cada persona. Por lo mismo surge la obligación de informarnos para decidir la mejor utilización de nuestro dinero.